近期，玻璃价格持续走弱股票配资哪家正规，主要在于需求的乏力和不及预期。1-3月供应端玻璃产线的点火与冷修并存，但在节奏上2月开始点火更为积极。虽然玻璃日熔处于低位波动状态，弹性不足，但在1-2月玻璃表需下滑超过10%的情况下，盘面持续增仓向下击穿玻璃价格。库存看，湖北、沙河地区压力尚存，中游库存仍需时间进一步消化。
全年看，我们保持年初的观点，也就是从地产竣工推导的玻璃需求确实无法给到过于乐观的预期，但在相对旺季水平下，玻璃供需仍有一定的错配的空间，即使二季度需求较2024年同期的旺季水平下滑10%，玻璃也仍需要15.8万吨以上日熔去维持平衡。
风险提示：需求进一步下滑股票配资哪家正规
01
行情背景
近期，玻璃主力合约2505一路跌破1300/1200整数关口至1150元/吨附近，持仓更是达到历史新高160万手，可见空头资金的坚决。现实的疲软之下，盘面走出了反套结构，5-9月差从-50元走到-100元，基差也随之走强，05合约瞄着有着更低交割品价格的湖北地区定价。高频的产销看，在不断的降价刺激下，产销日环比出现过短暂的起色，但整体仍在预期之下，且尚未看到持续性。
02
供需困境
供应端，2025年1-3月点火与冷修并存且旗鼓相当，但节奏上，2月开始点火的产线似乎更为积极，整体冷修也略不及年前的预期，所以我们看到浮法玻璃日熔量在低位略有回升。纵观全年，浮法玻璃的点火量和冷修量差距不大，由于2024年上半年的高基数，我们仍然预计2025年玻璃的供应增速较2024年将下滑6-7%。
供应的困局便在于，玻璃需求整体偏弱的背景下，价格一旦出现一定上涨，点火预期也会回升，从而使得盘面资金也不敢长时间得给到玻璃利润。
需求，无论是各路调研反馈还是数据感受上，并不理想，1-2月玻璃表需同比下滑11%，年初或预计在-5%到-6%（基本和供应增速相匹配），这种疲软的需求现实下以及预期的进一步推动，浮法玻璃的日熔或需要下滑至15万吨/天附近才可达到平衡，否则仍面临较大的过剩压力。这也是盘面资金持续增仓向下击穿玻璃的价格从而企图逼出新一波冷修预期的“底气”。
除了供需基本面不及预期外，部分产线成本的下移也是因素之一。进入2025年，煤制气和石油焦燃料玻璃成本略有分化，煤炭价格逐步下跌，而石油焦价格快速上涨，根据卓创的数据显示，截至3月初，华北煤炭到厂价较年初下跌150元/吨左右，成本下滑53元，湖北石油焦到厂价格则上涨了940元/吨，成本上升188元/吨左右。这种情况下，华北煤制气玻璃或仍有小幅盈利，在100元/吨附近，而华中石油焦毛利则处于盈亏线附近，且近期玻璃售价下滑的情况下，或已出现一定亏损。此外，天然气成本相对稳定，毛利延续小幅亏损的状态，亏损幅度在100-150元/吨左右。当然，从历史追溯看，石油焦成本对于玻璃价格的支撑作用还是比较显著的。
库存上，根据隆众数据显示，浮法玻璃全国厂家库存合计接近7000万重量箱，高出去年同期17.4%。重要产区库存看，湖北厂家库存在710万重量箱左右（隆众数据），去年同期在590万重量箱，高出20%；按照卓创统计的库存看，也是高出13%左右。沙河地区，期现库存320万重量箱，较2月中下旬高点380万重量箱有所回落；经销商库存460万重量箱左右，前期高点在2月中旬的520万重量箱，当前沙河的期现+经销商+厂家库存合计达到1130万附近，虽然较2月略有去化，但仍高出去年同期13.6%。从沙河的库存结构看，沙河中游库存仍处于相对高位，需要一定时间去消化。
当然，本质看，还是下游订单状况较差，导致下游仍处于主动去库阶段，且在市场预期起不来的情况下更是没有持货意愿，同时中游蓄水池的能力在涨价时是助力，在跌价时同样起到了加速向下的作用。
03
展望后市
当前浮法玻璃处于中低估值+中低供应+低需求的格局里。全年看，我们保持年初的观点，也就是从地产竣工推导的玻璃需求确实无法给到过于乐观的预期，但在相对旺季水平下，玻璃供需仍有一定的错配的空间，即使二季度需求较2024年同期的旺季水平下滑10%，玻璃也仍需要15.8万吨以上日熔去维持平衡。
风险提示：需求进一步下滑